擬募資1.08億,科創板新低!發行價2.49元,會被炒作嗎?

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摘 要

文 | 楊萬裡一家科創板擬上市公司,成為了市場關註熱點。

文 | 楊萬裡

一家科創板擬上市公司,成為了市場關註熱點。

9月16日,上緯新材公告稱,通過詢價確定本次發行價格為2.49元/股,預計募資1.08億元。

這是一個什麼概念呢?從發行定價方面看,上緯新材是繼龍騰光電之後,發行價第二低的科創板公司。從募集資金方面看,上緯新材創下科創板受理公司最小募資額記錄,且是唯一一家募資額低於2億元的公司。

有財經媒體發布觀點稱,當前科創板詢價機制有刻意壓低估值的可能性。而在這背景下,低發行價新股可能有炒作空間。

擬募資1.08億,科創板新低!發行價2.49元,會被炒作嗎?

我們也關註到,在上緯新材IPO過程中,市場有爭議聲音,涉及到業績波動以及研發費用率低等。

創下科創板最低募資記錄

事情要從一周前說起。

9月9日,上緯新材正式招股,擬募資2.16億元,用於對生產車間、倉庫進行智能化升級和改擴建。

9月15日,海通證券發布研報,給予上緯新材2021年20-25倍PE,對應合理價值區間5.80-7.25元。不過,上緯新材的發行定價低於券商機構的預期。

9月16日,上緯新材公告稱,通過詢價確定本次發行價格為2.49元/股,預計募資1.08億元。其中,需要扣除約3752.53萬元(不含增值稅)的發行費用。也就是說,上緯新材本次募集資金淨額約為7千萬。

值得關註的是,上緯新材的募資數額,比目前科創板上市公司的都要小,且是唯一一家募資額低於2億元的公司。

上緯新材披露的數據顯示,剔除無效報價和最高報價後,網下投資者包括公募基金、社保基金、證券公司給出報價均為2.49元/股。在發行階段,科創板擬上市企業的發行價由詢價機構給出,包括公募基金等機構投資者等,因為這些機構比普通股民更加專業和理性。

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上緯新材在公告中稱,詢價結果綜合考慮了發行人基本面、市場情況、同行業上市公司估值水平、募集資金需求及承銷風險等因素。

對此,有財經媒體發表觀點稱,當前科創板詢價機制有刻意壓低估值的可能性。

之前,部分科創板新股很快破發。瑞聯新材和凱賽生物在上市第6天股價破發,一度被外界稱為2020年「最慘新股」。事實上,這兩家公司都有一個共同特征,即發行價較高。

瑞聯新材的發行價是113.72元/股,凱賽生物的發行價是133.45元/股。由於市場炒作風格轉向創業板低價股,在資金虹吸效應下,高價股被市場冷落。

而在這背景下,低發行價新股可能有炒作空間。

尺度梳理的一組數據顯示,從2015年1月份至今,A股共有17隻個股發行定價在3元以下,其中發行定價在2元以下的有6隻。

擬募資1.08億,科創板新低!發行價2.49元,會被炒作嗎?

有個規律,即發行定價越低,公司股價漲幅可能越高。

以科創板公司龍騰光電為例,該公司發行價為1.22元。上市首日,龍騰光電股價漲幅達707.38%,股價收報9.85元。

再以主板公司嘉澤新能為例,該公司發行價為1.26元。上市後在1個多月內延續拉出近17個漲停板(算上首日漲停)。開板後,其股價一度沖至13.67元高點,相比發行價漲幅超980%。

東方財富測算,上緯新材動態市盈率為9.74倍,流通市值或為1.076億。剔除停牌、退市和未上市公司,目前滬深兩市最低流通市值最低的公司是*ST節能,流通市值約為3.3億。

IPO過程中被市場爭議

上緯新材主營業務為環保高性能耐腐蝕材料、風電葉片用材料、新型復合材料的研發、生產和銷售。

第一大業務板塊是風電葉片用材料,占總營收比重達60.60%。從市場份額看,風電葉片用材料業務位於國內第三,全球第四。第二大業務板塊是環保高性能耐腐蝕材料,占總營收比重達31.05%。

在上緯新材IPO過程中,市場有爭議聲音,第一個爭議是業績波動。

2016年至2019年,上緯新材分別實現營收11.25億元、10.24億元、12.38億元和13.49億元,整體呈現上升趨勢;但歸屬淨利潤波動大,同期分別為1.227億、5161萬、2438萬和7827萬。甚至,在2017年出現歸屬淨利潤「腰斬」現象。

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導致上述現象的原因之一是毛利率下降。2016至2018年,上緯新材的毛利率從27.81%下降至14.72%,累計下降13.09個百分點。

上緯新材在招股書中解釋稱,毛利率下降主要由於2017年底至2018年初原材料價格上漲導致生產成本上漲,但公司此前與客戶簽訂的年度協議價格機制導致銷售價格調整相對滯後。

市場另一個爭議點是研發費用率低。

2017年至2019年,上緯新材的研發費用占營收比重分別為2.19%、2.09%和1.89%,研發費用率僅高於天合光能,排名倒數。

動態市盈率低、流通市值低,又被市場爭議,上緯新材會被炒作嗎?我們將繼續保持關註!

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